本周（2025.7.21–2025.7.25，下同）：本周修建粉饰板块（SW）涨跌幅5.62%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅别离为1.69%、2.21%，逾额收益别离为3.93%、3.41%。

　　（1）本年7350亿元中心预算内投资根本下达终了：停止7月24日，本年7350亿元中心预算内投资已根本下达终了，重点撑持当代化财产系统、当代化根底设备系统、新型城镇化和村落片面复兴、地区和谐开展和对外开放、绿色开展、社会民生、系统和才能当代化、灾后应急规复等范畴项目建立。财务发力前置后什物事情量无望加快落地，存眷三四时度什物需求企稳状况和增量政策东西出台节拍。

　　（2）上半年重点范畴信贷连结较快增加，根底设备业中持久余额同比增加7.4%，上半年增长2.18万亿元：新增次要投向制作业、根底设备业等范畴。6月末根底设备业中持久余额同比增加7.4%，上半年增长2.18万亿元。财务发力叠加信贷资金的撑持无望支持中期基建投资不变增加、什物需求安稳开云电子。

　　（1）上半年基建投资安稳，停止6月末根底设备业中持久余额同比增加7.4%，上半年增长2.18万亿元，财务发力叠加信贷资金的撑持无望支持中期基建投资不变增加、什物需求安稳。近期都会更新、严重基建投资项目停顿存眷度提拔，雅鲁藏布江下流水电工程颁布发表完工，建立5座梯级电站，总投资约1.2万亿元，利好地道装备、民爆、地基处置及施工板块；我们以为财务资金撑持的落地无望放慢重点工程施行进度和什物事情量构成，对地区需求拉动值得存眷，倡议存眷中西部地域的受益标的；从修建央企近期表露的上半年定单状况来看，海内市场定单连结安稳，外洋定单连续增加。我们倡议存眷估值仍处汗青低位、功绩妥当的基建龙头央企和处所国企估值连续修复时机，保举中邦交建、中国电建、中国中铁，倡议存眷中国核建、中国化学等。

　　（2）出海标的目的：2025年前5个月我国对外承包工程完成停业额同比增加5.4%，新签条约额同比增加13%；此中在共建“一带一起”国度新签条约额849.3亿美圆，同比增加20.7%；环球商业磨擦晋级及地区抵触，后续交际博弈、商业磨擦或加重，一带一起计谋促进或加码，预期将来中欧协作、东盟地域协作无望愈加亲密，基建协作还是主要情势，外洋工程需求景心胸无望连结，外洋工程营业无望受益，后续估计逐步兑现到定单和功绩层面。倡议存眷国际工程板块，个股保举中材国际、上海港湾，倡议存眷中工国际、北方国际、中钢国际等。

　　（3）需求构造有亮点，新营业增量开辟下的投资时机：部门专业制作工程细分范畴、节能降碳和新能源相干的基建细分范畴景心胸较高，有相干转型规划的企业无望受益开云电子，倡议存眷鸿路钢构、华阳国际等；半导体干净室景心胸无望持续，存眷亚翔集成、柏诚股分等开云电竞。